{"id":759,"date":"2024-03-02T16:45:22","date_gmt":"2024-03-02T16:45:22","guid":{"rendered":"https:\/\/crofxtrading.com\/?p=759"},"modified":"2024-03-04T16:24:14","modified_gmt":"2024-03-04T16:24:14","slug":"povijest-monetarnog-sustava","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2024\/03\/02\/povijest-monetarnog-sustava\/","title":{"rendered":"Povijest suvremenog me\u0111unarodnog monetarnog sustava"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"759\" class=\"elementor elementor-759\">\n\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5062317 e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"5062317\" data-element_type=\"container\" data-settings=\"{&quot;content_width&quot;:&quot;boxed&quot;}\" data-core-v316-plus=\"true\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-eec572d e-flex e-con-boxed e-con e-child\" data-id=\"eec572d\" data-element_type=\"container\" data-settings=\"{&quot;content_width&quot;:&quot;boxed&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f839ed2 e-flex e-con-boxed e-con e-child\" data-id=\"f839ed2\" data-element_type=\"container\" data-settings=\"{&quot;content_width&quot;:&quot;boxed&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f2759bc e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"f2759bc\" data-element_type=\"container\" data-settings=\"{&quot;content_width&quot;:&quot;full&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-607e6bd elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"607e6bd\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<style>\/*! elementor - v3.18.0 - 20-12-2023 *\/\n.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-stacked .elementor-drop-cap{background-color:#69727d;color:#fff}.elementor-widget-text-editor.elementor-drop-cap-view-framed .elementor-drop-cap{color:#69727d;border:3px solid;background-color:transparent}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap{margin-top:8px}.elementor-widget-text-editor:not(.elementor-drop-cap-view-default) .elementor-drop-cap-letter{width:1em;height:1em}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap{float:left;text-align:center;line-height:1;font-size:50px}.elementor-widget-text-editor .elementor-drop-cap-letter{display:inline-block}<\/style>\t\t\t\t<p>Kripto valute poput bitcoina mogu se obi\u010dno povezivati s oru\u017ejem i drugim nedopu\u0161tenim aktivnostima, ali one ipak predstavljaju poku\u0161aj ponovnog osmi\u0161ljavanja me\u0111unarodnog monetarnog sustava na ravnopravniji na\u010din. Daju mo\u0107 ljudima i daju digitalni analog zlatu.<\/p><p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-797\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-gbp-us.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"437\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-gbp-us.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-gbp-us-300x167.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-gbp-us-768x429.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 1. Mo\u017eda je najbolji na\u010din za razumijevanje evolucije me\u0111unarodnog monetarnog sustava razmotriti odre\u0111eni valutni par kao \u0161to je GBP\/USD.\u00a0Devizni te\u010dajevi bili su stabilni desetlje\u0107ima pod zlatnim standardom, ali su postali nestabilni tijekom me\u0111uratnog razdoblja kada je Britanija ponovno uvela, a zatim odbacila zlatni standard.\u00a0Bila su jo\u0161 dva desetlje\u0107a stabilnosti pod Bretton Woodsom (iako s dvije o\u0161tre devalvacije), a zatim volatilnost nakon Nixonovog \u0161oka 1971. godine.<\/em><\/h6><h2>Suvremeni poredak<\/h2><p>Prije nego \u0161to zaronimo u povijest 19. stolje\u0107a, ukratko \u0107emo se osvrnuti na trenutni monetarni poredak.\u00a0Dolar je dugo ostao najva\u017enija rezervna valuta.\u00a0Ve\u0107ina razvijenih zemalja svijeta ima promjenjive valute ili su dio eurozone, dok su valute zemalja u razvoju vezane za dolar (Azija, Bliski istok, Ju\u017ena Amerika) ili euro (zapadna i sredi\u0161nja Afrika).<\/p><p>Nepostojanje sistemskog sidra kao \u0161to je zlato i nadnacionalna fiskalna vlast omogu\u0107ilo je raznim nacijama (osobito Kini) da imaju kroni\u010dne suficite na teku\u0107em ra\u010dunu, a drugima (osobito SAD) da imaju kroni\u010dne deficite.\u00a0To je dovelo do neobi\u010dne situacije u kojoj najsiroma\u0161nije zemlje svijeta subvencioniraju \u017eivotni stil najbogatijih i dopu\u0161taju potonjima da preuzmu ogroman teret duga.\u00a0No, kao \u0161to je pokazala du\u017eni\u010dka kriza u eurozoni, takve neravnote\u017ee su nezdrave i riskiraju ubrzanje financijskog sloma.\u00a0Ogromna monetarna ekspanzija Feda nakon financijske krize 2007.-2008. dodatno je pove\u0107ala rizike potaknuv\u0161i strahove od inflacije i pada vrijednosti dolara.<\/p><p>Ali \u0161to u\u010diniti?\u00a0\u010cini se da se ne nazire nikakva ve\u0107a promjena trenutnog statusa quo.\u00a0\u010cinjenica da su odre\u0111ene zemlje uspjele nagomilati trilijune dolara duga bez o\u010ditih posljedica na te\u010daj implicira da su klasi\u010dni ekonomski modeli manje va\u017eni nego \u0161to su nekad bili.\u00a0Unato\u010d tome, vrijedi razmotriti niz mogu\u0107ih alternativa prevladavaju\u0107oj hegemoniji dolara- virtualne valute, vi\u0161e rezervnih valuta i zlato.<\/p><p>Svijetske rezerve (SDR) su svjetski novac pod kontrolom MMF-a \u010dija se vrijednost izra\u010dunava kori\u0161tenjem ko\u0161arice valuta.\u00a0Prvi put su uvedeni 1969. kako bi se smanjilo svjetsko oslanjanje na dolar za me\u0111unarodnu likvidnost, ali su ostali po strani sve do kasne financijske krize.\u00a0Od tada, dr\u017eave odr\u017eavaju sve ve\u0107i udio svojih rezervi u SDR-ovima i koriste ih za podmirenje svojih trgovinskih ra\u010duna.\u00a0Me\u0111utim, njihova korisnost donekle je ometena \u010dinjenicom da ih pojedinci i korporacije ne mogu koristiti i da nema likvidnih sredstava denominiranih u SDR-ovima.<\/p><p><img decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-798\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-sdr-composition.png\" alt=\"\" width=\"515\" height=\"119\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-sdr-composition.png 515w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-sdr-composition-300x69.png 300w\" sizes=\"(max-width: 515px) 100vw, 515px\" \/><\/p><h6><em>Slika 2. Trenutni sastav SDR-a.<\/em><\/h6><p>Virtualne valute poput bitcoina tako\u0111er su hvaljene kao alternativa dolaru.\u00a0Predstavljen 2011. godine, bitcoin je zami\u0161ljen kao digitalni analog zlatu: univerzalni novac koji bi mogao posjedovati svatko i potro\u0161iti bilo gdje.\u00a0Dizajniran je da bude rijedak \u2013 samo 21 milijun u pticaju \u2013 i da ga je te\u0161ko krivotvoriti, za\u0161ti\u0107en digitalnim klju\u010devima koji se ne mogu razbiti.\u00a0Za razliku od tradicionalnih valuta, nije postojalo sredi\u0161nje tijelo za izdavanje &#8211; bitcoin su stvorili i odr\u017eavali njegovi korisnici, povezani softverskim protokolom.\u00a0Sve ve\u0107i komercijalni interes za temeljnu metodologiju blockchaina i porast potra\u017enje iz Kine, u\u010dinili su je valutom s najboljim rezultatima u 2016.<\/p><p><img decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-799\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bitcoin-vs-gold.png\" alt=\"\" width=\"790\" height=\"428\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bitcoin-vs-gold.png 790w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bitcoin-vs-gold-300x163.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bitcoin-vs-gold-768x416.png 768w\" sizes=\"(max-width: 790px) 100vw, 790px\" \/><\/p><h6><em>Slika 3. Bitcoin je prema\u0161io zlato po prvi put u 2017., usred porasta interesa u Kini gdje se koristio za olak\u0161avanje bijega kapitala iz zemlje.<\/em><\/h6><p>Drugi scenarij je porast vi\u0161e rezervnih valuta, bez jedne dominantne valute.\u00a0Prema ovoj tezi, do\u0161lo bi do postupnog prelaska s King Dollar na euro, rublju i juan.\u00a0Za to postoje presedani kao \u0161to je istodobna cirkulacija funte i dolara po\u010detkom 20. stolje\u0107a te florina i venecijanskog dukata u 16. stolje\u0107u.\u00a0Ali ne postoji povijest istovremene upotrebe rezervnih valuta bez jednog sistemskog sidra kao \u0161to je zlato.\u00a0Umjesto da samo Fed prekomjerno emitira svoju valutu, nekoliko sredi\u0161njih banaka bilo bi pozvano da to u\u010dini odjednom, u kojem slu\u010daju ne bi bilo rezervne valute sigurne luke.\u00a0\u0160tovi\u0161e, regionalni valutni blokovi mogli bi lako prerasti u regionalne trgovinske blokove poput onih koji su se pojavili oko funte tijekom ranog 20. stolje\u0107a: takozvano podru\u010dje funte.<\/p><p>Intrigantnija mogu\u0107nost je povratak zlatu \u2013 ideja koja je dobila podr\u0161ku na najvi\u0161im razinama.\u00a0Donald Trump tvitao je svoju podr\u0161ku zlatu tijekom svoje predsjedni\u010dke kampanje, a Alan Greenspan i biv\u0161i predsjednik Svjetske banke Robert Zoellick stvarali su sli\u010dne teze.\u00a0Ogromna monetarna ekspanzija Fed-a nakon financijske krize i strahovi da bi vlade du\u017enika mogle poku\u0161ati napuhati svoje obveze naveli su neke da se rado prisje\u0107aju zlatnog standarda ili standarda razmjene zlata kao \u0161to je onaj koji je postavio Bretton Woods.\u00a0Dakle, ispitajmo redom ova dva sustava.<\/p><h2>Klasi\u010dni zlatni standard (1870.-1914.)<\/h2><p>Do 1870-ih ve\u0107ina monetarnih sustava temeljila se na bimetalnom standardu.\u00a0Samo je Britanija bila na zlatnom standardu, nakon \u0161to je Sir Isaac Newton u svojstvu gospodara kovnice 1717. postavio pogre\u0161an omjer cijene zlata i srebra i izbacio srebro iz optjecaja.\u00a0Ali do 1870. Britanija je postala vode\u0107a svjetska komercijalna sila, stvaraju\u0107i poticaj za svoje trgova\u010dke partnere da prihvate njezin monometalni standard.\u00a0Nakon \u0161to je Njema\u010dka krenula na zlato 1871., a SAD 1873., prevlast svjetskih industrijskih zemalja slijedila je primjer, tako da su do 1900. samo Kina i nekoliko zemalja Srednje Amerike ostale na srebru.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-800\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-regime-type.png\" alt=\"\" width=\"760\" height=\"436\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-regime-type.png 760w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-regime-type-300x172.png 300w\" sizes=\"(max-width: 760px) 100vw, 760px\" \/><\/p><h6><em>Slika 4. Tipovi monetarnih re\u017eima kroz povijest.\u00a0Izvor: Eric Tymoigne\/Twitter \u2013 Feenstra i Taylor (2011.), temeljeno na Meissneru i Oomesu (2009.)<\/em><\/h6><p>Zlatni standard osiguravao je stabilne te\u010dajeve fiksiraju\u0107i ih u odnosu na zlato.\u00a0Sredi\u0161nje banke bile su spremne pretvoriti papirnu valutu za odre\u0111enu koli\u010dinu zlata.\u00a0Posljedica toga bila je da zemlje nisu mogle odr\u017eavati trajne trgovinske neravnote\u017ee.\u00a0Kad je zemlja imala trgovinski deficit, do\u017eivjela je odljev zlata, \u0161to je pokrenulo samoispravljaju\u0107i lanac doga\u0111aja poznat kao mehanizam protoka cijena i vrsta.\u00a0S manje novca pokrivenog zlatom koji je interno cirkulirao, cijene su pale u zemlji s deficitom, \u010dine\u0107i uvoz skupljim, a izvoz jeftinijim i tako eliminiraju\u0107i deficit.\u00a0Ali u praksi su se vanjske prilagodbe obi\u010dno odvijale u nedostatku zna\u010dajnih kretanja zlata.\u00a0Kad je zemlja imala deficit, njezina sredi\u0161nja banka mogla je intervenirati kako bi ubrzala prilagodbu ponude novca prilagodbom svoje diskontne stope.\u00a0Kad bi banka podigla stopu kako bi poskupila kreditiranje, manje bi posrednika bilo sklono podnijeti mjenice na eskont kako bi dobili gotovinu od sredi\u0161nje banke.\u00a0To bi smanjilo obujam doma\u0107ih kredita i uspostavilo ravnote\u017eu platne bilance bez potrebe za protokom zlata.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-801\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-trade-imbalances.png\" alt=\"\" width=\"571\" height=\"456\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-trade-imbalances.png 571w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-trade-imbalances-300x240.png 300w\" sizes=\"(max-width: 571px) 100vw, 571px\" \/><\/p><h6><em>Slika 5. Mehanizam putem kojeg je zlatni standard eliminirao trgovinske neravnote\u017ee.<\/em><\/h6><p>Oslonac klasi\u010dnog zlatnog standarda bio je prioritet koji su vlade pridavale odr\u017eavanju konvertibilnosti.\u00a0Politi\u010dki pritisci da se stabilnost valute podredi drugim ciljevima kao \u0161to su rast i puna zaposlenost nisu bili obilje\u017eje svijeta prije 1914. \u2013 pla\u0107e i cijene bile su fleksibilne, dopu\u0161taju\u0107i da se \u0161ok platne bilance prilagodi padom tro\u0161kova i pla\u0107a.\u00a0Ulaga\u010di su bili svjesni ovih prioriteta pa se nisu bojali devalvacije prije 1914., a kada je do\u0161lo do fluktuacija valute, ulaga\u010di su reagirali na stabiliziraju\u0107i na\u010din.\u00a0Kad bi te\u010daj pao do to\u010dke u kojoj bi arbitra\u017ea zlata postala isplativa, sredstva bi pritjecala iz inozemstva u i\u0161\u010dekivanju profita koji bi ostvarili ulaga\u010di u doma\u0107u imovinu kada bi sredi\u0161nja banka intervenirala da oja\u010da te\u010daj.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-803\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-gold-exchange-rates-2.png\" alt=\"\" width=\"791\" height=\"431\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-gold-exchange-rates-2.png 791w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-gold-exchange-rates-2-300x163.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-gold-exchange-rates-2-768x418.png 768w\" sizes=\"(max-width: 791px) 100vw, 791px\" \/><\/p><h6><em>Slika 6. Funta, jen, njema\u010dka marka i francuski franak u odnosu na dolar.<\/em><\/h6><p>Zlatni standard imao je dvije velike prednosti.\u00a0Prvo, osigurao je dugoro\u010dnu stabilnost cijena budu\u0107i da je obvezivao vlade da se obve\u017eu na vremenski dosljednu monetarnu i fiskalnu politiku.\u00a0Vlade nisu mogle autonomno prilagoditi svoju ponudu novca, a da ne trpe iscrpljuju\u0107e odljeve zlata.&#8221;.\u00a0Drugo, era zlatnog standarda bila je obilje\u017eena niskim kamatnim stopama budu\u0107i da su tr\u017ei\u0161ta obveznica smatrala zlatni standard &#8220;pe\u010datom odobrenja dobrog doma\u0107instva&#8221;.\u00a0Valute vezane za zlato vjerojatno ne\u0107e biti obezvrije\u0111ene, a njihove se vlade vjerojatno ne\u0107e uklju\u010diti u nepromi\u0161ljenu fiskalnu politiku pa je bilo relativno sigurno posu\u0111ivati i ulagati novac u zemlje koje su bile na zlatu.\u00a0Iz tih je razloga zlatni standard bio povezan sa spektakularnim porastom svjetske trgovine.<\/p><p>No, nije sve bilo ru\u017ei\u010dasto u vrtu.\u00a0Posljedica opredijeljenosti monetarnih vlasti za odr\u017eavanje stabilnih te\u010dajeva bila je ta da nisu mogle obratiti veliku pozornost na nezaposlenost i rast.\u00a0\u0160tovi\u0161e, vezivanje me\u0111unarodnog monetarnog sustava za rijetki metal postavilo je stvarno ograni\u010denje za rast kredita.\u00a0Doista, zlatni standard \u010desto je stvarao deflaciju jer je svjetski rast \u010desto nadma\u0161ivao dostupnost zlata za monetarne svrhe.\u00a0To je osobito bio slu\u010daj prije izuma procesa ekstrakcije cijanida i velikih otkri\u0107a zlata u Klondikeu i Ju\u017enoj Africi kasnih 1890-ih.\u00a0Poljoprivredni proizvodi kao \u0161to je p\u0161enica do\u017eivjeli su svjetovni pad cijena tijekom ere zlatnog standarda, uzrokuju\u0107i velike pote\u0161ko\u0107e poljoprivrednicima.\u00a0Jo\u0161 jedan nedostatak bio je taj \u0161to je zlatni standard imao sposobnost spremnog preno\u0161enja kriza diljem svijeta, zahvaljuju\u0107i gore spomenutom mehanizmu protoka cijena i vrsta.\u00a0Panike 1857., 1973., 1907. i 1929. proizlazile su iz SAD-a, ali su na kraju povukle velik dio ostatka svijeta.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-804\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-us-annual-cpi.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"437\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-us-annual-cpi.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-us-annual-cpi-300x167.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-us-annual-cpi-768x429.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 7. Era zlatnog standarda u SAD-u ozna\u010dena je svijetloplavim podru\u010djem;\u00a0Bretton Woods je ozna\u010den tamnoplavim podru\u010djem.\u00a0Imajte na umu kako je deflacija bila prisutnija pod zlatnim standardom nego nakon toga.<\/em><br \/><em>Propast zlatnog standarda (1914.-1930.)<\/em><\/h6><p>Klasi\u010dni zlatni standard naglo je prestao 1914. s izbijanjem Prvog svjetskog rata.\u00a0Obustavljena je privatna trgovina i izvoz zlata, a pojedine zemlje po\u010dele su financirati svoje ratne dugove izdavanjem obveznica i tiskanjem novca, \u0161to je rezultiralo razli\u010ditim kamatama.\u00a0Nakon rata, velike su zemlje poku\u0161ale vratiti zlatni standard, ali s katastrofalnim posljedicama.\u00a0Odluka Britanije da se vrati zlatu na predratni paritet 1925., motivirana osje\u0107ajem du\u017enosti prema britanskim vjerovnicima, ostavila je funtu 10% precijenjenom u odnosu na dolar zbog jaza inflacije od 1914.\u00a0<\/p><p>Godine 1931. Britanija je ponovno napustila zlatni standard, a nakon nje i ve\u0107ina drugih zemalja, \u0161to je rezultiralo trenutnim povratkom rasta.\u00a0SAD se dr\u017eao zlata, iako su 1933. godine smanjile vrijednost zlata u dolaru s 20 $\/oz na 35 $\/oz. Ove su mjere oslobodile svjetske valute njihovih zlatnih okova, ali \u0161teta je ve\u0107 bila u\u010dinjena &#8211; neuspjeh da se prilagodi padu- nakon kraha Wall Streeta 1929. potaknuo je uspon protekcionizma i trgovinskih blokova, na \u0161tetu svjetske trgovine i rasta.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-805\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-industrial-production.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"432\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-industrial-production.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-industrial-production-300x166.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-industrial-production-768x424.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 8. Ve\u0107ina industrijskih zemalja vratila se rastu nakon odbacivanja zlatnog standarda (kada isprekidane linije postanu pune).<\/em><br \/><em>Bretton Woods (1945.-1971.)<\/em><\/h6><p>Novi monetarni poredak proiza\u0161ao je iz sporazuma u Bretton Woodsu na kraju Drugog svjetskog rata kako bi se sprije\u010dilo nacije da se uklju\u010de u valutne i trgovinske ratove koji su toliko o\u0161tetili svjetsko gospodarstvo 1930-ih.\u00a0To je uklju\u010divalo stvaranje Me\u0111unarodnog monetarnog fonda, Svjetske banke, Op\u0107eg sporazuma o carinama i trgovini (pretka WTO-a) i me\u0111unarodnog standarda razmjene zlata.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-806\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-exchange-rates.png\" alt=\"\" width=\"774\" height=\"431\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-exchange-rates.png 774w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-exchange-rates-300x167.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-exchange-rates-768x428.png 768w\" sizes=\"(max-width: 774px) 100vw, 774px\" \/><\/p><h6><em>Slika 9. Funta, jen, njema\u010dka marka i francuski franak u odnosu na dolar<\/em><\/h6><p>Pod Bretton Woodsom, zemlje su vezale svoje valute za dolar prema odre\u0111enim paritetima, koji je zauzvrat bio konvertibilan u zlato po slu\u017ebenom te\u010daju od 35 USD\/oz.\u00a0Me\u0111utim, to se odnosi samo na dolare u posjedu sredi\u0161njih banaka i vlada, a ne privatnih gra\u0111ana.\u00a0SAD je osigurao stabilnost cijena, ali se nije uklju\u010dio u valutne intervencije \u2013 druge su zemlje morale intervenirati kako bi popravile svoje te\u010dajeve u odnosu na dolar.\u00a0Namjera je bila da se ove vezane vrijednosti mogu prilagoditi ako do\u0111e do &#8220;temeljne neravnote\u017ee&#8221;, a bile su popra\u0107ene strogim kontrolama kapitala koje su bile osmi\u0161ljene kako bi sprije\u010dile \u0161pekulativne napade i sredi\u0161njim bankama omogu\u0107ile minimalnu politi\u010dku neovisnost.\u00a0U slu\u010daju bilo kakvih problema s platnom bilancom, MMF je bio spreman odobriti kredite pogo\u0111enim dr\u017eavama.\u00a0Ukratko, sustav je trebao spojiti fleksibilnost i stabilnost, prevladavaju\u0107i nedostatke klasi\u010dnog zlatnog standarda.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-807\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-pegs.png\" alt=\"\" width=\"571\" height=\"370\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-pegs.png 571w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-bretton-woods-pegs-300x194.png 300w\" sizes=\"(max-width: 571px) 100vw, 571px\" \/><\/p><h6><em>Slika 10. Te\u010dajna vezanost Bretton Woodsa.<\/em><\/h6><p>Postoje mje\u0161ovita mi\u0161ljenja o Bretton Woodsu.\u00a0Za neke je to bila va\u017ena komponenta poslijeratnog zlatnog doba rasta, osiguravaju\u0107i stabilnost te\u010daja, u izrazitom kontrastu s prethodnom i kasnijom volatilno\u0161\u0107u.\u00a0To je rije\u0161ilo probleme pla\u0107anja, omogu\u0107iv\u0161i fenomenalno \u0161irenje me\u0111unarodne trgovine i ulaganja koje je potaknulo svjetski procvat 1950-ih i 1960-ih.\u00a0Drugi tvrde da je Bretton Woods bio posljedica, a ne uzrok poslijeratnog rasta i da je patio od brojnih strukturnih slabosti koje su zape\u010datile njegovu sudbinu od samog po\u010detka.\u00a0\u010cudo je, tvrde oni, da je uspio pre\u017eivjeti toliko dugo.\u00a0Dakle, koje su to slabosti?<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-808\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-monetary-regime-g7.png\" alt=\"\" width=\"784\" height=\"431\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-monetary-regime-g7.png 784w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-monetary-regime-g7-300x165.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-monetary-regime-g7-768x422.png 768w\" sizes=\"(max-width: 784px) 100vw, 784px\" \/><\/p><h6><em>Slika 11. Realni rast po stanovniku prema monetarnom re\u017eimu, G7.<\/em><\/h6><p>Prvo, nije postojao automatski mehanizam za rje\u0161avanje neravnote\u017ea na teku\u0107em ra\u010dunu.\u00a0Za razliku od zlatnog standarda, europske dr\u017eave vi\u0161e nisu mogle rje\u0161avati probleme platne bilance prilago\u0111avanjem kamatnih stopa ili prilago\u0111avanjem doma\u0107ih cijena.\u00a0Vlade vi\u0161e nisu mogle rast i punu zaposlenost podrediti stabilnosti te\u010daja.\u00a0Kontrola razmjene i uvozna ograni\u010denja, poput onih koje su europske zemlje koristile u ranim godinama Bretton Woodsa, prestale su biti opcija nakon obnove konvertibilnosti teku\u0107eg ra\u010duna 1958. i razvoja eurodolara u 1960-ima.\u00a0Ovo je samo ostavilo prilagodbe pariteta za uklanjanje neravnote\u017ee \u0161to su nacije odbile u\u010diniti iz straha od neugodnosti &#8211; prilagodbe pariteta bile su uo\u010dljiv znak neuspjeha.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-809\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-money-supply.png\" alt=\"\" width=\"775\" height=\"428\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-money-supply.png 775w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-money-supply-300x166.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-money-supply-768x424.png 768w\" sizes=\"(max-width: 775px) 100vw, 775px\" \/><\/p><h6><em>Slika 12. Omjer dolara i zlata koje dr\u017ei Federalna rezerva pao je tijekom 1960-ih, \u0161to je dovelo do zabrinutosti oko njihove navodne konvertibilnosti.<\/em><\/h6><p>Drugo, sredi\u0161nje mjesto dolara u sustavu predstavljalo je niz problema.\u00a0Bilo je prirodno da sredi\u0161nje banke dopune svoje zlatne rezerve dolarom, s obzirom na dominantan polo\u017eaj SAD-a u trgovini i financijama te velike zalihe zlata.\u00a0Me\u0111utim, to je omogu\u0107ilo SAD-u da vodi kroni\u010dne trgovinske deficite, dopu\u0161taju\u0107i Amerikancima da \u017eive iznad svojih mogu\u0107nosti i odga\u0111aju poku\u0161aje ja\u010danja svog teku\u0107eg ra\u010duna.\u00a0Mnoge su se nacije naje\u017eile na ovu &#8216;pretjeranu privilegiju&#8217;, a De Gaulle je \u010dak zaprijetio da \u0107e likvidirati francusku dolarsku bilancu.\u00a0Povezan problem bila je Triffinova dilema.\u00a0Povjerenje u dolar temeljilo se na percepciji da \u0107e ga SAD pretvoriti u zlato.\u00a0U tome je le\u017eao paradoks.\u00a0Svjetska trgovina ovisila je o dostupnosti dolara, ali davanje tih dolara smanjilo bi vjerodostojnost SAD-a da ih sve pretvori u zlato.\u00a0Ovo je postalo pravi problem nakon 1960. godine kada je bilanca dolara u svijetu prema\u0161ila rezerve zlata u SAD-u po propisanoj stopi od 35 USD\/oz.<\/p><p>Tre\u0107e, Bretton Woods se jako oslanjao na inozemnu potporu dolaru.\u00a0Me\u0111unarodna suradnja bila je mogu\u0107a tijekom ranih godina kada je dolar osiguravao stabilnost cijena, ali je bila manje uspje\u0161na kada je SAD po\u010deo inflirati 1960-ih zbog deficita potro\u0161nje na Vijetnamski rat i inicijative Velikog dru\u0161tva Lyndona Johnsona.\u00a0Zemlje nesklone inflaciji, poput Njema\u010dke, nisu voljele uvoziti ameri\u010dku inflaciju.\u00a0Primjer nu\u017enosti me\u0111unarodne suradnje je Londonski zlatni fond.\u00a0Godine 1961. brojne europske sredi\u0161nje banke obe\u0107ale su da ne\u0107e pretvarati svoje dolare i prodavale su zlato iz svojih rezervi kako bi smanjile spekulativni pritisak na dolar.\u00a0Ali kada je kasnije postalo jasno da SAD ne\u0107e podrediti svoje ekonomske i politi\u010dke ciljeve obrani cijene zlata u dolarima, Pool se raspao 1968. pod te\u0161kim spekulativnim pritiskom.\u00a0Kako bi se sprije\u010dilo da Fed potpuno ostane bez zlata, uspostavljeno je dvoslojno tr\u017ei\u0161te zlata, pri \u010demu su privatne cijene zlata mogle rasti, ali je cijena za slu\u017ebene transakcije ostala nepromijenjena.\u00a0Kada je cijena na privatnom tr\u017ei\u0161tu odmah porasla na 40 USD, pojavio se sna\u017ean poticaj stranim sredi\u0161njim bankama da unov\u010de svoje dolare po izvornom te\u010daju od 35 USD\/oz.<\/p><h2>Propast Bretton Woodsa (1971.-73.)<\/h2><p>Na kraju, u prolje\u0107e 1971., veliki prebjezi s dolara na njema\u010dku marku potaknuli su Njema\u010dku da obustavi intervenciju i dopusti marki da ja\u010da.\u00a0Nakon \u0161to je bijeg dolara po\u010deo, nije ga se moglo obuzdati i do sredine kolovoza objavljeno je da Francuska i Britanija namjeravaju pretvoriti dolare u zlato.\u00a0Dana 13. kolovoza, predsjednik Nixon zatvorio je Fed-ov zlatni prozor, suspendiraju\u0107i obvezu davanja zlata stranim sredi\u0161njim bankama po 35 USD\/oz ili bilo kojoj drugoj stopi.\u00a0Tako\u0111er je uveo 10% dodatka na uvoz kako bi prisilio druge zemlje na revalorizaciju svojih valuta, kako bi se izbjegla sramota devaulacije dolara.\u00a0Zajedno, ove akcije su poznate kao Nixonov \u0161ok.<\/p><p>Tijekom sljede\u0107a \u010detiri mjeseca, glavne svjetske nacije sudjelovale su u pregovorima o reformi me\u0111unarodnog monetarnog sustava, \u0161to je kulminiralo Smithsonian sporazumom u prosincu.\u00a0Dogovoreno je da \u0107e devalvacija dolara biti ograni\u010dena na 8%, a ostatak promjene relativnih cijena osiguran je revalvacijom jena, \u0161vicarskog franka i njema\u010dke marke.\u00a0Rasponi valutnih fluktuacija Bretton Woodsa pro\u0161ireni su s 1% na 2,25% i ameri\u010dki dodatni porez na uvoz je ukinut, ali SAD nije bio obvezan ponovno otvoriti svoj zlatni standrad.\u00a0U stvarnosti se malo toga promijenilo.\u00a0Ameri\u010dka politika ostala je previ\u0161e ekspanzivna da bi bila u skladu s vezivanjem dolara za strane valute i nakon \u0161to je jednom devaulirao, nije bilo razloga za pretpostavku da dolar ne\u0107e ponovno devaluirati.\u00a0\u0160pekulativni napad na sterling prisilio je Britaniju da ispliva iz svog opsega 1972., nakon \u010dega je slijedila \u0160vicarska po\u010detkom 1973., a kada je dolar devalvirao za 10% u odnosu na glavne europske valute u velja\u010di, bijeg dolara se prisilno nastavio.\u00a0Stvari su dosegle vrhunac u o\u017eujku kada su njema\u010dka marka i druge valute EEZ-a sko\u010dile, donose\u0107i kona\u010dni coup de grace Bretton Woodsu.<\/p><h2>Washingtonski konsenzus (1973. \u2013 danas)<\/h2><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-810\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-washington-exchange-rates.png\" alt=\"\" width=\"774\" height=\"431\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-washington-exchange-rates.png 774w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-washington-exchange-rates-300x167.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-washington-exchange-rates-768x428.png 768w\" sizes=\"(max-width: 774px) 100vw, 774px\" \/><\/p><h6><em>Slika 13. Funta, jen, njema\u010dka marka, francuski franak i euro u odnosu na dolar.<\/em><\/h6><p>Nakon kolapsa Smithsonian sporazuma, glavne valute Sjeverne Amerike, Europe i Japana su plutale.\u00a0Tijekom 1970-ih, dolar je malo deprecirao, a zatim je zapo\u010deo svoj dramati\u010dan uspon nakon Volckerovog \u0161oka 1979.-80. kada su kamatne stope u SAD-u podignute na nevi\u0111ene razine.\u00a0Do 1985. godine snaga dolara \u0161tetila je konkurentnosti SAD-a, \u0161to je navelo SAD, Japan, Njema\u010dku i Francusku da potpi\u0161u Plaza Accord, prema kojem su zajedni\u010dki intervenirali kako bi snizili dolar.\u00a0Njihova je intervencija bila toliko u\u010dinkovita da su 1987. godine morali potpisati jo\u0161 jedan sporazum &#8211; sporazum iz Louvrea &#8211; kako bi zaustavili daljnji pad dolara.\u00a0Prije ovih sastanaka slobodni plivaju\u0107i te\u010dajevi smatrani su najboljima, no nakon toga su velike zemlje po\u010dele vi\u0161e sura\u0111ivati.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-811\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-dollar-index.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"437\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-dollar-index.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-dollar-index-300x167.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-dollar-index-768x429.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 14. Indeks ameri\u010dkog dolara.<\/em><\/h6><p>Glavna na\u010dela sporazuma izme\u0111u Plaza i Louvrea, koja i danas postoje, su:<\/p><p>Nenajavljene meke ciljne zone za glavne valute.\u00a0Obi\u010dno je tr\u017ei\u0161te prepu\u0161teno odlu\u010divanju o deviznim te\u010dajevima, ali kada te\u010dajevi iza\u0111u iz ciljnih zona, treba do\u0107i do zajedni\u010dke intervencije.<br \/>Intervencije moraju biti sterilizirane (tj. sredi\u0161nje banke moraju upiti priljeve obveznicama) tako da ne utje\u010du na doma\u0107u ponudu novca.<br \/>Mobilnost kapitala mora se o\u010duvati.<\/p><h2>Evolucija eura (1972.-danas)<\/h2><p>Tra\u017ee\u0107i stabilnost te\u010daja nakon Nixonovog \u0161oka, Njema\u010dka i nekoliko drugih europskih zemalja stvorile su novi sustav 1972. nazvan &#8220;Zmija u tunelu&#8221;, prema kojem su njihove valute bile unutar +\/- 2,25% jedna od druge i rasponu od 4,5% u odnosu na dolar.\u00a0Me\u0111utim, nije ispunio o\u010dekivanja, uz \u010desta preusmjeravanja i nekoliko veleprodajnih povla\u010denja.\u00a0U biti, postojalo je natezanje konopa izme\u0111u Njema\u010dke koja je favorizirala nisku inflaciju i drugih zemalja poput Francuske koje su se nastojale pro\u0161iriti.\u00a0U nedostatku sveobuhvatnog monetarnog\/fiskalnog autoriteta, zemlje s jakom valutom poput Njema\u010dke nisu mogle biti sigurne da \u0107e zemlje sa slabom valutom poduzeti potrebne prilagodbe politike kako bi odr\u017eale svoju vezanost, pa nisu \u017eeljele intervenirati u njihovo ime.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-812\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-15-euro.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"428\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-15-euro.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-15-euro-300x164.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-15-euro-768x420.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 15. Zmija\/EMS (1972-99).<\/em><\/h6><p>Europski monetarni sustav (EMS) stvorile su Francuska i Njema\u010dka 1979. kako bi rije\u0161ile te nedostatke.\u00a0Valute koje su sudjelovale i dalje su bile unutar svojih bilateralnih margina od +\/- 2,25%, ali su sada bile popra\u0107ene kontrolama kapitala kako bi se omogu\u0107io odre\u0111eni stupanj autonomije monetarne politike.\u00a0\u0160to je jo\u0161 va\u017enije, novi subjekt &#8211; Europski monetarni fond &#8211; osnovan je za osiguranje kredita poznatih kao\u00a0ecus\u00a0\u010dlanicama koje imaju problema s platnom bilancom.\u00a0U praksi, EMS je bio sustav usredoto\u010den na njema\u010dku marku s njema\u010dkom monetarnom politikom koja je slu\u017eila kao nominalno sidro \u2013 druge su zemlje smanjile svoju inflaciju prema njema\u010dkoj koja je bila najni\u017ea u Europi.\u00a0Ovog puta nitko od sudionika nije se morao povu\u0107i i postignut je daleko ve\u0107i stupanj stabilnosti te\u010daja, osobito nakon 1985. godine.<\/p><p>Godine 1991. EMS-ovci su bili puni optimizma.\u00a0EMS se pokazao otpornim na raspad SSSR-a i ponovno ujedinjenje Njema\u010dke.\u00a0U tom su duhu izrazili svoju predanost monetarnoj uniji prema Ugovoru iz Maastrichta, sla\u017eu\u0107i se da \u0107e do 1999.:<\/p><p>dr\u017eati svoju valutu unutar EMS opsega najmanje dvije godine<br \/>imati stopu inflacije u prethodnoj godini koja nije prema\u0161ila stopu inflacije u tri dr\u017eave \u010dlanice s najni\u017eom inflacijom za vi\u0161e od 1,5 %<br \/>smanjiti svoj javni dug kao postotak BDP-a i rast BDP-a na 60% odnosno 3%.<br \/>zadr\u017eati nominalnu dugoro\u010dnu kamatnu stopu u prethodnoj godini koja nije prelazila 2% od tri cjenovno najstabilnije \u010dlanice<\/p><p>Ipak, sljede\u0107e godine EMS se suo\u010dio s najte\u017eim testom.\u00a0Sredinom rujna, Britanija je probila svoje EMS ograni\u010denje i sramotno se povukla iz sustava, manje od dvije godine nakon pridru\u017eivanja.\u00a0Italija je tako\u0111er propala kroz svoj pojas i bila prisiljena plutati, ali je nekako ostala dio sustava.\u00a0Ve\u0107ina drugih EMS valuta na\u0161la se pod spekulativnim pritiskom i bila je prisiljena uskladiti se.\u00a0Kriza je u biti proiza\u0161la iz nesposobnosti europskih vlada da podignu kamatne stope u uvjetima o\u0161tre recesije, ali \u0161pekulativni napadi poput napada Georgea Sorosa na funtu tako\u0111er su odigrali ulogu, stvaraju\u0107i samoispunjavaju\u0107e krize u ina\u010de solventnim nacionalnim gospodarstvima.<\/p><p>Nakon krize ranih 1990-ih, situacija se popravila &#8211; sa \u0161irenjem u Europi, \u0161tednju je postalo lak\u0161e provoditi, a nepostojanje zaostalih zemalja kao \u0161to je Britanija uklonilo je ko\u010dnice.\u00a0\u010clanice EMS-a zaklju\u010dale su svoje te\u010dajeve 1999. godine, a euro je uveden 2002. godine. Euro je donio brojne prednosti kao \u0161to su manje poreme\u0107aja unutar europske trgovine, pobolj\u0161ana transparentnost cijena i smanjena cijena kapitala za europske tvrtke.\u00a0Ipak, bilo je nekoliko strukturnih slabosti s kojima smo sada dobro upoznati.\u00a0Nije bilo lako prilagoditi se jedinstvenoj monetarnoj politici.\u00a0Spororastu\u0107a gospodarstva poput Italije preferirala su labaviju politiku Europske sredi\u0161nje banke (ECB) i slabiji euro, dok su brzorastu\u0107a gospodarstva poput Irske preferirala stro\u017eu politiku kako bi ohladila svoja pregrijana gospodarstva.\u00a0\u0160tovi\u0161e, kamatne stope &#8220;ekonomija konvergencije&#8221; &#8211; \u017eargon EU za siroma\u0161na, periferna gospodarstva poput Gr\u010dke i Portugala &#8211; odjednom su pale na njema\u010dku razinu.\u00a0Potro\u0161nja i investicije su porasle, a pla\u0107e su dramati\u010dno porasle.\u00a0Nakon procvata, konvergencijska gospodarstva bila su optere\u0107ena previsokim pla\u0107ama, zaostalom konkurentno\u0161\u0107u i pove\u0107anjem nezaposlenosti, \u0161to je zahtijevalo bolne mjere \u0161tednje.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-813\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-european-long-term-bond.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"432\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-european-long-term-bond.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-european-long-term-bond-300x166.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-european-long-term-bond-768x424.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 16. Izbor europskih dugoro\u010dnih kamatnih stopa prije i nakon uvo\u0111enja eura.<\/em><br \/><em>Bretton Woods II (2000. &#8211; danas)<\/em><\/h6><p>Na prijelazu tisu\u0107lje\u0107a pojavio se novi sustav, nazvan Bretton Woods II.\u00a0Vi\u0161ak \u0161tednje na Bliskom istoku i Dalekom istoku nadovezao se na su\u0161u \u0161tednje u SAD-u, \u0161to je rezultiralo kroni\u010dnim deficitom teku\u0107eg ra\u010duna SAD-a.<\/p><p>Od kasnih 1990-ih Kina je rasla fenomenalnom stopom, potaknuta ulaganjima od preko 40% BDP-a.\u00a0Nacionalna \u0161tednja bila je \u010dak i ve\u0107a i iznosila je 50% BDP-a.\u00a0Bliskoisto\u010dni izvoznici nafte i druge zemlje ASEAN-a tako\u0111er su imali prekomjernu \u0161tednju.\u00a0SAD je u me\u0111uvremenu bio u jeku dot com booma, s razinama ulaganja koje su prema\u0161ivale nacionalnu \u0161tednju.\u00a0Nesrazmjer izme\u0111u nacionalnih ulaganja i \u0161tednje jo\u0161 je vi\u0161e porastao kada je smanjenje poreza predsjednika Busha smanjilo \u0161tednju ameri\u010dke vlade.<\/p><p>U skladu s tim, strane vlade su svoju vi\u0161ak u\u0161te\u0111evine parkirale u ameri\u010dku imovinu, uglavnom u dr\u017eavne blagajne.\u00a0Ovaj status quo tolerirale su obje strane iz razli\u010ditih razloga.\u00a0Azijska izvozno orijentirana gospodarstva, poput Kine, \u017eeljela su akumulirati dolarske rezerve kako bi olak\u0161ala me\u0111unarodna pla\u0107anja i potaknula konkurentnost svog izvoza proizvedenih proizvoda dr\u017eanjem svojih valuta u odnosu na dolar.\u00a0S druge strane, SAD je bio u mogu\u0107nosti servisirati svoj dug jeftinije nego \u0161to bi ina\u010de bio slu\u010daj, a njegovi su stanovnici mogli \u017eivjeti iznad svojih mogu\u0107nosti, zahvaljuju\u0107i zemljama u razvoju.\u00a0Ove globalne neravnote\u017ee nazvane su Bretton Woods II u znak po\u010dasti Bretton Woods eri kada su Europa i Japan imali neto vi\u0161kove u odnosu na SAD.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-814\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-vs-china.png\" alt=\"\" width=\"783\" height=\"429\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-vs-china.png 783w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-vs-china-300x164.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-us-vs-china-768x421.png 768w\" sizes=\"(max-width: 783px) 100vw, 783px\" \/><\/p><h6><em>Slika 17. Kineski suficit teku\u0107eg ra\u010duna u o\u0161trom je kontrastu s deficitom SAD-a.<\/em><\/h6><p>Do 2005. godine SAD je promijenio svoje stajali\u0161te, okrivljuju\u0107i Kinu i njezine susjede da su na\u0161tetili doma\u0107im proizvo\u0111a\u010dima i da nisu dopustili da njihove valute rastu.\u00a0Kako bi sprije\u010dila trgovinske sankcije, Kina je po\u010dela dopu\u0161tati juanu da oja\u010da, ali samo na djeli\u0107 onoga \u0161to je bilo potrebno za ponovno uspostavljanje ravnote\u017ee na globalnoj razini.\u00a0Razumljivo, nije se \u017eeljelo petljati s ekonomskim uspjehom.\u00a0Kina se bojala da bi obustava vezanosti valute mogla izazvati pad dolara, na\u0161tetiti globalnom rastu i uzrokovati gubitak vrijednosti svojih dolarskih rezervi.<\/p><h2>Nemogu\u0107i trokut<\/h2><p>Kada je rije\u010d o modernom me\u0111unarodnom monetarnom sustavu, aforizam Rolling Stonesa &#8220;Ne mo\u017eete uvijek dobiti ono \u0161to \u017eelite&#8221; zvu\u010di istinito.\u00a0\u017delite stabilnost te\u010daja, mobilnost kapitala i monetarnu neovisnost, ali mo\u017eete posti\u0107i samo dvoje od toga u bilo kojem trenutku.\u00a0Kao \u0161to smo vidjeli, zlatni standard i euro kombinirali su mobilnost kapitala i stabilnost valute, ali su \u017ertvovali monetarnu neovisnost.\u00a0Nasuprot tome, Bretton Woods je spojio stabilne devizne te\u010dajeve s autonomijom sredi\u0161nje banke, ali je nametnuo toliko strogu kontrolu kapitala da su neki putnici pribjegli krijum\u010darenju gotovine.\u00a0Washingtonski konsenzus, u me\u0111uvremenu, obilje\u017een je slobodnim protokom kapitala i autonomijom monetarne politike, ali nestabilno\u0161\u0107u te\u010daja.<\/p><p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-815\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-impossible-triangle.png\" alt=\"\" width=\"360\" height=\"293\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-impossible-triangle.png 360w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/03\/Winton-News-2017-03-History-of-the-MIMS-chart-impossible-triangle-300x244.png 300w\" sizes=\"(max-width: 360px) 100vw, 360px\" \/><\/p><h6><em>Slika 18. Nemogu\u0107i trokut ili trilema valute.<\/em><\/h6><p>\u010cak i uzimaju\u0107i u obzir gore navedenu trilemu, trenutno stanje me\u0111unarodnog monetarnog sustava ima mnogo toga za po\u017eeljeti.\u00a0Kroni\u010dne neravnote\u017ee i potencijal za dugoro\u010dnu devalvaciju dolara stvaraju znatnu tjeskobu kreatorima politike.\u00a0Unato\u010d tome, veliki redizajn po uzoru na Bretton Woods vjerojatno ne\u0107e biti neizbje\u017ean.\u00a0Svijet je mnogo ulo\u017eio u trenutni monetarni status quo i ne postoji jasan konsenzus o tome kako bi se trenutni sustav mogao zamijeniti.\u00a0Povijesno gledano, bio je potreban veliki preokret kao \u0161to je svjetski rat ili mogu\u0107nost trenutnog nacionalnog bankrota da bi se izvr\u0161ila tranzicija, a nije jasno je li kasna financijska kriza predstavljala dovoljan potres.\u00a0Me\u0111utim, kao \u0161to smo svjedo\u010dili tijekom godina sumraka Bretton Woodsa, dolazi to\u010dka u kojoj nacije preuzimaju stvari u svoje ruke;\u00a0gdje je njihov osobni interes da ne ljuljaju brod nadma\u0161en njihovom \u017eeljom da pobjegnu iz broda koji tone.\u00a0Narodi Arapskog zaljeva posljednjih su godina raspravljali o povratku na valutu temeljenu na zlatu i mo\u017eda je zna\u010dajno da su sredi\u0161nje banke Rusije i Kine postojano gomilale zlato.\u00a0A tamo gdje se vlade boje zagaziti, privatni gra\u0111ani u\u017eurbano uspostavljaju vlastiti monetarni sustav zahvaljuju\u0107i bitcoinu.<\/p>\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2cab0ab e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"2cab0ab\" data-element_type=\"container\" data-settings=\"{&quot;content_width&quot;:&quot;full&quot;}\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-79f833a elementor-widget elementor-widget-jkit_heading\" data-id=\"79f833a\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"jkit_heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<div  class=\"jeg-elementor-kit jkit-heading  align-left align-tablet- align-mobile- jeg_module___69d05f075f060\" ><div class=\"heading-section-title  display-inline-block\"><h2 class=\"heading-title\">Najnoviji <span class=\"style-color\"><span>\u010dlanci<\/span><\/span><\/h2><\/div><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-332e7ac elementor-widget elementor-widget-jkit_post_list\" data-id=\"332e7ac\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"jkit_post_list.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<div  class=\"jeg-elementor-kit jkit-postlist layout-horizontal post-element jkit-pagination-disable jeg_module__1_69d05f076dc58\"  data-id=\"jeg_module__1_69d05f076dc58\" data-settings=\"{&quot;post_type&quot;:&quot;post&quot;,&quot;number_post&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;px&quot;,&quot;size&quot;:6,&quot;sizes&quot;:[]},&quot;post_offset&quot;:0,&quot;unique_content&quot;:&quot;disable&quot;,&quot;include_post&quot;:&quot;&quot;,&quot;exclude_post&quot;:759,&quot;include_category&quot;:&quot;&quot;,&quot;exclude_category&quot;:&quot;&quot;,&quot;include_author&quot;:&quot;&quot;,&quot;include_tag&quot;:&quot;&quot;,&quot;exclude_tag&quot;:&quot;&quot;,&quot;sort_by&quot;:&quot;latest&quot;,&quot;pagination_mode&quot;:&quot;disable&quot;,&quot;pagination_loadmore_text&quot;:&quot;Load More&quot;,&quot;pagination_loading_text&quot;:&quot;Loading...&quot;,&quot;pagination_number_post&quot;:{&quot;unit&quot;:&quot;px&quot;,&quot;size&quot;:3,&quot;sizes&quot;:[]},&quot;pagination_scroll_limit&quot;:0,&quot;pagination_icon&quot;:{&quot;value&quot;:&quot;&quot;,&quot;library&quot;:&quot;&quot;},&quot;pagination_icon_position&quot;:&quot;before&quot;,&quot;sg_content_layout&quot;:&quot;horizontal&quot;,&quot;sg_content_image_enable&quot;:&quot;yes&quot;,&quot;sg_content_background_image_enable&quot;:&quot;&quot;,&quot;sg_content_icon_enable&quot;:&quot;yes&quot;,&quot;sg_content_icon&quot;:{&quot;value&quot;:&quot;fas fa-circle&quot;,&quot;library&quot;:&quot;fa-solid&quot;},&quot;sg_content_meta_enable&quot;:0,&quot;sg_content_meta_date_enable&quot;:0,&quot;sg_content_meta_date_type&quot;:&quot;published&quot;,&quot;sg_content_meta_date_format&quot;:&quot;default&quot;,&quot;sg_content_meta_date_format_custom&quot;:&quot;F j, Y&quot;,&quot;sg_content_meta_date_icon&quot;:{&quot;value&quot;:&quot;fas fa-clock&quot;,&quot;library&quot;:&quot;fa-solid&quot;},&quot;sg_content_meta_category_enable&quot;:0,&quot;sg_content_meta_category_icon&quot;:{&quot;value&quot;:&quot;fas fa-tag&quot;,&quot;library&quot;:&quot;fa-solid&quot;},&quot;sg_content_meta_position&quot;:&quot;top&quot;,&quot;sg_content_image_size_imagesize_size&quot;:&quot;medium_large&quot;,&quot;paged&quot;:1,&quot;class&quot;:&quot;jkit_post_list&quot;}\"><div class=\"jkit-block-container\"><div class=\"jkit-posts jkit-ajax-flag\">\n            <article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2025\/11\/02\/fed-kraj-qt-qe-tiskanje-novca\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"768\" height=\"585\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/no-good-options-powells-interest-rate-crisis-v0-FqQC8gpuAuZ2St9VaWi1WxSlwKLXgDWwcp0c_bxl8fE-768x585.png\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/no-good-options-powells-interest-rate-crisis-v0-FqQC8gpuAuZ2St9VaWi1WxSlwKLXgDWwcp0c_bxl8fE-768x585.png 768w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/no-good-options-powells-interest-rate-crisis-v0-FqQC8gpuAuZ2St9VaWi1WxSlwKLXgDWwcp0c_bxl8fE-300x229.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/no-good-options-powells-interest-rate-crisis-v0-FqQC8gpuAuZ2St9VaWi1WxSlwKLXgDWwcp0c_bxl8fE.png 936w\" sizes=\"(max-width: 768px) 100vw, 768px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">Kraj QT-a: Za\u0161to Fed ponovno otvara vrata QE-u i tiskanju novca?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article><article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2025\/02\/26\/bitcoin-novi-poredak-2\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"768\" height=\"430\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Screen-Shot-2-26-2025-at-7.59-PM-768x430.png\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Screen-Shot-2-26-2025-at-7.59-PM-768x430.png 768w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Screen-Shot-2-26-2025-at-7.59-PM-300x168.png 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Screen-Shot-2-26-2025-at-7.59-PM-1024x573.png 1024w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/Screen-Shot-2-26-2025-at-7.59-PM.png 1197w\" sizes=\"(max-width: 768px) 100vw, 768px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">Bitcoin &#8211; kraj monetarne nepravde ili po\u010detak novog poretka?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article><article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2025\/02\/09\/europa-pocetak-kraja\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"360\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/European_Union_Fracture.jpg\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/European_Union_Fracture.jpg 640w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2025\/02\/European_Union_Fracture-300x169.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">Europa &#8211; po\u010detak kraja?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article><article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2024\/09\/14\/sto-se-dogada-u-kini\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"768\" height=\"430\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Common-Prosperity-CCP-Chinese-Economy-Xi-Jinping-768x430.jpg\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Common-Prosperity-CCP-Chinese-Economy-Xi-Jinping-768x430.jpg 768w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Common-Prosperity-CCP-Chinese-Economy-Xi-Jinping-300x168.jpg 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Common-Prosperity-CCP-Chinese-Economy-Xi-Jinping-1024x574.jpg 1024w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Common-Prosperity-CCP-Chinese-Economy-Xi-Jinping.jpg 1303w\" sizes=\"(max-width: 768px) 100vw, 768px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">\u0160to se to doga\u0111a s Kinom?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article><article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2024\/05\/12\/zlato-kao-zastita\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"736\" height=\"552\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/FvFhzPtXwAAcMdU.jpg\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/FvFhzPtXwAAcMdU.jpg 736w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/05\/FvFhzPtXwAAcMdU-300x225.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 736px) 100vw, 736px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">Zlato kao za\u0161tita. Od \u010dega?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article><article class=\"jkit-post post-list-item\">\n                <a href=\"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/2024\/04\/07\/unisteno-trziste-nekretnina\/\" >\n                    <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"768\" height=\"768\" src=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble-768x768.jpg\" class=\"attachment-medium_large size-medium_large wp-post-image\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble-768x768.jpg 768w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble-300x300.jpg 300w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble-1024x1024.jpg 1024w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble-150x150.jpg 150w, https:\/\/crofxtrading.com\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/housing-bubble.jpg 1200w\" sizes=\"(max-width: 768px) 100vw, 768px\" \/>\n                    <div class=\"jkit-postlist-content\"><span class=\"jkit-postlist-title\">Kako je uni\u0161teno tr\u017ei\u0161te nekretnina?<\/span><\/div>\n                <\/a>\n            <\/article>\n        <\/div><\/div><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4a73960 elementor-hidden-mobile elementor-widget elementor-widget-jkit_heading\" data-id=\"4a73960\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"jkit_heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<div  class=\"jeg-elementor-kit jkit-heading  align-left align-tablet- align-mobile- jeg_module__2_69d05f0773852\" ><div class=\"heading-section-title  display-inline-block\"><h2 class=\"heading-title\">Ekonomski <span class=\"style-color\"><span>kalendar<\/span><\/span><\/h2><\/div><\/div>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-adb16da elementor-hidden-mobile elementor-widget elementor-widget-html\" data-id=\"adb16da\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"html.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<!-- TradingView Widget BEGIN -->\n<div class=\"tradingview-widget-container\">\n  <div class=\"tradingview-widget-container__widget\"><\/div>\n  <div class=\"tradingview-widget-copyright\"><a href=\"https:\/\/www.tradingview.com\/\" rel=\"noopener nofollow\" target=\"_blank\"><span class=\"blue-text\">Track all markets on TradingView<\/span><\/a><\/div>\n  <script type=\"text\/javascript\" src=\"https:\/\/s3.tradingview.com\/external-embedding\/embed-widget-events.js\" async>\n  {\n  \"colorTheme\": \"light\",\n  \"isTransparent\": true,\n  \"width\": \"510\",\n  \"height\": \"600\",\n  \"locale\": \"en\",\n  \"importanceFilter\": \"-1,0,1\",\n  \"countryFilter\": \"eu,nz,ch,au,jp,ca,de,es,gb,us,fr,cn\"\n}\n  <\/script>\n<\/div>\n<!-- TradingView Widget END -->\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Kripto valute poput bitcoina mogu se obi\u010dno povezivati s oru\u017ejem i drugim nedopu\u0161tenim aktivnostima, ali one ipak predstavljaju poku\u0161aj ponovnog osmi\u0161ljavanja me\u0111unarodnog monetarnog sustava na ravnopravniji na\u010din. Daju mo\u0107 ljudima i daju digitalni analog zlatu. Slika 1. Mo\u017eda je najbolji na\u010din za razumijevanje evolucije me\u0111unarodnog monetarnog sustava razmotriti odre\u0111eni valutni par kao \u0161to je GBP\/USD.\u00a0Devizni [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":760,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-759","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-svijet"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/759","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=759"}],"version-history":[{"count":19,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/759\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":836,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/759\/revisions\/836"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/760"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=759"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=759"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/crofxtrading.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=759"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}